新三板進(jìn)入轉(zhuǎn)折期

如果說(shuō)新三板剛出生就進(jìn)入了黃金期，那么六歲的新三板正處于一段艱難的時(shí)期，也是重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

在過(guò)去一年里，有1600家公司從新三板摘牌，企業(yè)退市速度超過(guò)了新增掛牌數(shù)量，新三板企業(yè)總數(shù)已從最高峰的11600多家凈減少了1000多家，還在以每月100多家的速度繼續(xù)下降。

2018年，新三板股權(quán)定增融資總額僅601億元，同比驟減55%，股票交易總額888億元，同比下降六成。

三板做市指數(shù)在今年1月觸及歷史最低點(diǎn)706點(diǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)低迷，投資者整體處于虧損狀態(tài)。與此同時(shí)，中介機(jī)構(gòu)也在收縮新三板業(yè)務(wù)，暫停新增業(yè)務(wù)，退出存量業(yè)務(wù)，部分券商甚至裁撤做市部和場(chǎng)外業(yè)務(wù)部。

“(新三板)現(xiàn)在面對(duì)市場(chǎng)從量的積累到質(zhì)的提升的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”謝庚表示，“要讓所有的市場(chǎng)參與人都能各得其所，形成一個(gè)生態(tài)平衡的市場(chǎng)，以便更好地提高市場(chǎng)的融資能力和流動(dòng)性水平。”

隋強(qiáng)認(rèn)為，當(dāng)前，新三板改革“形勢(shì)逼人”，經(jīng)過(guò)六年實(shí)踐，新三板已經(jīng)完成前期量的積累任務(wù)，進(jìn)入新階段，迫切要求制度安排跟上企業(yè)需求中發(fā)生的巨大變化。

自2015年以來(lái)，新三板雖然實(shí)施了諸多改革，但主要停留在存量調(diào)整，市場(chǎng)高度關(guān)注的公開(kāi)發(fā)行、混合做市、連續(xù)競(jìng)價(jià)交易和降低投資者資金門(mén)檻等增量改革還一直未能突破。

對(duì)此，股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，“下一步，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，以市場(chǎng)精細(xì)化分層為抓手，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、交易、投資者準(zhǔn)入、信息披露和監(jiān)管等各方面的改革，提升對(duì)中小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和科技創(chuàng)新的服務(wù)能力。”

上述負(fù)責(zé)人表示，改革將按照問(wèn)題導(dǎo)向和分步推進(jìn)的思路，著眼于解決發(fā)行、交易和投資者適當(dāng)性等方面的市場(chǎng)“痛點(diǎn)”，先行推進(jìn)存量改革，逐步推進(jìn)增量改革，持續(xù)評(píng)估和優(yōu)化改革的效果。

謝庚稱，所謂精細(xì)化分層和差異化制度安排是將新三板萬(wàn)家企業(yè)中的成熟、高端的企業(yè)和早期、公眾化程度較低企業(yè)進(jìn)行區(qū)分，既為前者提供更高效的融資交易制度，也大大降低后者的規(guī)范成本，讓各方都有獲得感。

他認(rèn)為，“必須從解決流動(dòng)性入手，從而更好地解決融資的問(wèn)題。只有解決了流動(dòng)性問(wèn)題，才有流動(dòng)性溢價(jià)，才有市場(chǎng)化的公允定價(jià)，投融資雙方才能降低談判成本。有了流動(dòng)性，投資人才有風(fēng)險(xiǎn)管理的環(huán)境。”

“發(fā)揮好新三板市場(chǎng)功能，改革是關(guān)鍵一招。既要處理好改革過(guò)程中的各類風(fēng)險(xiǎn)因素，更要認(rèn)識(shí)到不改革就是最大的風(fēng)險(xiǎn)。”股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

他認(rèn)為，新三板全面深化改革具備企業(yè)基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)。一方面經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下，中小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不確定性比大型、國(guó)有企業(yè)更大，融資難、融資貴問(wèn)題凸顯，需要新三板這樣一個(gè)更具包容性的市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行服務(wù)。

另一方面，他認(rèn)為，作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)龐大的經(jīng)濟(jì)體量、市場(chǎng)規(guī)模、豐富的企業(yè)類型都需要多層次資本市場(chǎng)體系的進(jìn)一步完善，這也足以支撐各交易場(chǎng)所實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。