投資建議：我們預(yù)計公司2015-2017年凈利潤分別為3.4/4.3/5.2億元，可比上市公司2015年平均PE為32倍，因此給予公司合理二級市場價格區(qū)間為27.3元-31.85元(對應(yīng)2015年P(guān)E為30-35倍)。公司擬募集資金加預(yù)計發(fā)行費(fèi)用為16.33億元，預(yù)計發(fā)行9500萬股，在不安排老股轉(zhuǎn)讓、沒有超募且足額發(fā)行情況下，對應(yīng)發(fā)行價格預(yù)計為17.19元。

海通證券[-5.48% 資金 研報]：國內(nèi)領(lǐng)先的一體化礦山開發(fā)服務(wù)商

公司主營業(yè)務(wù)為礦山工程建設(shè)和采礦運(yùn)營管理服務(wù)。能夠提供研發(fā)、設(shè)計、礦建、運(yùn)營等一體化服務(wù)。上市后，融資渠道多樣化，顯著提升項(xiàng)目承接能力，未來有望顯著受益國家“走出去”戰(zhàn)略。

王先成家族為公司實(shí)際控制人。王先成、王慈成、王友成、王亦成、王意成系同胞兄弟，并已簽署《一致行動人協(xié)議》，按最大發(fā)行股本計算，直接持有公司1.79%股權(quán)，并通過金誠信集團(tuán)直接和間接持有上市公司54.01%股權(quán)，合計控制公司55.80%股權(quán)，公司高管及部分核心技術(shù)人員均直接或間接(鷹潭金信和鷹潭金誠)持有公司股份;

主營業(yè)務(wù)承壓，海外業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展。14年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.87億元，同比增長5.66%，歸屬母公司凈利潤2.84億元，同比下降26.37%。14年礦山工程建設(shè)業(yè)務(wù)和采礦運(yùn)營管理服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比分別為60.45%和39.16%。海外業(yè)務(wù)發(fā)展平穩(wěn)，14年海外業(yè)務(wù)收入約占總收入的20.27%。

采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資疲軟，專業(yè)化打開發(fā)展新空間。2013年以來我國采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資增速逐漸放緩，2015年1-5月份采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下降9.10%，整個采礦行業(yè)景氣度處于底部，競爭較為激烈。但行業(yè)內(nèi)礦山工程建設(shè)和采礦運(yùn)營管理外包以及大量行業(yè)外資本進(jìn)入資源開發(fā)行業(yè)，給一體化開發(fā)服務(wù)企業(yè)提供了快速擴(kuò)張的新機(jī)遇。

緊跟國內(nèi)礦山開發(fā)企業(yè)海外步伐，“一帶一路”促海外拓展新機(jī)遇。公司海外業(yè)務(wù)最早可以追溯到2003年金誠信集團(tuán)承接贊比亞謙比希項(xiàng)目的采礦運(yùn)營管理業(yè)務(wù)，此后一直跟隨國內(nèi)大型礦產(chǎn)開發(fā)企業(yè)聯(lián)合“走出去”，海外項(xiàng)目訂單不斷，未來有望顯著受益國家“走出去“戰(zhàn)略。此外，采礦業(yè)前期投入巨大，服務(wù)商的融資能力已逐漸成為承攬礦山開發(fā)服務(wù)業(yè)關(guān)鍵因素，上市后，公司融資渠道多樣化，項(xiàng)目承接能力顯著提升。

募集15.39億元，主要用于購臵采礦設(shè)備以及補(bǔ)充流動資金。公司擬發(fā)行9500萬股，占發(fā)行后總股本的25%。實(shí)際募集資金15.39億元，用于購臵采礦設(shè)備、建立研發(fā)中心以及補(bǔ)充流動資金，募投項(xiàng)目建成后，將顯著提升公司核心競爭力和整體盈利能力;

合理價值區(qū)間34.85元~39.20元。按發(fā)行后最大股本計算，預(yù)計15-16年EPS分別為0.87元和0.98元，按照目前新股發(fā)行的規(guī)則，我們預(yù)計發(fā)行價為17.19元，對應(yīng)15年P(guān)E約19.76倍，建議詢價。參考同類上市公司估值水平，給予15年40-45倍PE，合理價值區(qū)間為34.85~39.20元;

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6月19日科迪乳業(yè)上市申購指南 頂格申購需18.495萬元

【申購指南】

科迪乳業(yè)(002770)將于6月19日在深交所上市申購，申購代碼002770，股票代碼002770，網(wǎng)上發(fā)行總數(shù)2736萬股，發(fā)行價格6.85元，發(fā)行市盈率20.81，行業(yè)市盈率58.45，頂格申購所需資金18.495萬元。

【公司簡介】

河南科迪乳業(yè)股份有限公司是以國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)綜合開發(fā)投資參股經(jīng)營項(xiàng)目年產(chǎn)10萬噸液態(tài)奶生產(chǎn)線為載體,由科迪食品集團(tuán)股份有限公司和河南省財政廳農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)公司等國家股東聯(lián)合組建的股份有限公司,主營各種乳制品的生產(chǎn)線和銷售.公司現(xiàn)代化生產(chǎn)線按照國際乳業(yè)標(biāo)注設(shè)計,引進(jìn)英國、瑞典、法國、美國等國家的先進(jìn)設(shè)備和生產(chǎn)工藝。（至誠證券網(wǎng)）